На фоне рекордного роста индекса S&P 500 и оптимизма в начале сезона корпоративной отчетности, главный стратег по акциям Evercore ISI Джулиан Эмануэль призывает к осторожности. По его мнению, рыночная эйфория выглядит чрезмерной, а многие позитивные факторы уже учтены в ценах.

Настроения на рынке: FOMO и переоценка перспектив
Эмануэль сравнивает текущую ситуацию с концом 1990-х, когда «каждый структурный бычий рынок сопровождался всплеском активности и массовым FOMO» (страхом упустить выгоду). Он предупреждает о потенциальной коррекции рынка в диапазоне 7–15% в ближайшие месяцы. Несмотря на рекорды, Evercore сохраняет осторожный прогноз по S&P 500: 5600 пунктов на конец года.

«FOMO уже началось», — говорит Эмануэль. «Акции переоценивают потенциал хороших новостей».

Ожидания слишком высоки
Согласно опросу Evercore, институциональные инвесторы ожидают, что прибыль на акцию в индексе S&P 500 превысит $264, а уровень тарифов снизится с 22% до менее 20% к сентябрю. Однако, как отмечает аналитик, такие ожидания ставят экономику в условия, при которых «даже хорошие новости могут не оправдать надежд».

Факторы риска: тарифы, регулирование и переоценка активов
На фоне переговоров по тарифам и неопределенности вокруг монетарной политики, существует риск, что часть положительных драйверов уже включена в рыночные котировки. Кроме того, Эмануэль указывает на возможные риски, связанные с так называемым «большим прекрасным законом» (вероятно, речь идет о фискальной инициативе, влияющей на долговой рынок), который может оказать давление на доходность облигаций и фондовый рынок в целом.

Аналитик напоминает, что перед крахом доткомов доля оптимистов в исследовании AAII достигала 75% — рекордного уровня, с тех пор не наблюдавшегося. Сегодня — похожие признаки: бычьи настроения, резкий рост криптовалют и популярность краткосрочных опционных сделок среди частных инвесторов.

Эмануэль резюмирует: инвесторы игнорируют ключевые риски и повторяют типичное поведение предыдущих циклов. На этот раз всё не иначе — рынок движется по старому сценарию переоценки и возможной коррекции.